LG에너지솔루션의 IPO는?
최근 물적분할과 자회사 IPO와 관련하여 좋지 않은 시각이 대두되고 있는 가운데, 2022년 시총 규모로 가장 클 것으로 예상되는 'LG에너지 솔루션'의 상장이 시작되고 있습니다.
흥행을 추진하는 입장에서는 시총 100조를 예상하며, 국내 산업의 구조가 변형되는 것을 예상하고 있는 것 같습니다.
상장을 추진하는 입장에서는 200조 이상이면 더 좋은 것이고, 정상적인 투자자들의 입장에서는 KOSPI자금의 과대한 쏠림 현상을 걱정하는 것은 당연할 것 같습니다.
양측의 입장이 어떠하던,
1월에는 'LG엔솔의 흥행'과 '증권시장의 반응'이 2022년 증권시장의 흐름을 크게 변화시키리라 예상해 봅니다.
1. '엘지에너지솔루션' 유상증자 결정(일반공모증자)
* 연결재무정보(2022년 3Q 기준)
2. 상장의 의미 및 영향은?
- 글로벌 2 위 전기차용 배터리 전문 기업
LG 에너지솔루션은 2020 년 12 월 LG 화학에서 물적분할하여 설립된 2 차전지 전문 생산업체다. 핸드폰 및 노트북용 원통형 전지를 시작으로 전기차용 2 차전지 생산을 확대하고 있으며, 한국을 시작으로 2005 년 중국 남경 공장, 2012 년 미국 미시건 공장, 2017년 폴란드 공장을 준공해 한국, 미국, 중국, 유럽 4 개 지역에 생산체제를 구축하고 있다. 전기차용 전지의 비중은 83%로 추정되며, 나머지는 원통형 전지 등이 차지하고 있다. 글로벌 전기차용 배터리사용량 기준 점유율은 20.5%로 중국 CATL 31.8%에 이어 2 위를 기록했다(2021 년 11 월까지 누적 기준). - SK증권
- 미국 전기차 산업의 가장 중요한 파트너
미국정부는 미국 노동자에 의해 미국에서 생산되는 제품에 대해 감세, 아닐 경우 과세를 하는 자국산구매우선법(Buy American Act, BAA)을 확대 적용할 것으로 예상된다. 미국 에서 판매될 전기차의 배터리는 미국에서 생산되어야 가격 경쟁력이 있기 때문에 한국 배터리 3 사는 미국에 셀 공장을 짓고 있는 것이다. LG 에너지솔루션은 2019 년부터 3조원 내외의 중대형전지 투자를 지속했는데, 올해부터 미국에 투자가 집중되고 있다. 동사의 미국 공장은 현재 미시간 5GWh 규모로 가동되고 있으며, 2022 년부터 GM 과의 합작사인 얼티엄셀즈 오하이오공장, 2023 년 테네시 공장이 각각 가동 예정이며, 추가적 으로 미시간 공장 증설, 스텔란티스와의 JV 공장, 자체 셀 공장 등 2025 년 미국에만 총 160 ~ 215GWh 규모의 전기차용 배터리 공장이 구비될 것으로 전망한다. 2025 년 이후 미국에서 판매되는 전기차의 절반 가까이가 LGES 의 배터리를 장착하게 될 것으로 추정된다. - SK증권
- 역대 IPO 기록 갈아치울 듯
오는 27일 유가증권시장에 상장하는 LG에너지솔루션의 예상 시가총액은 70조~100조원이다. 공모가 상단 기준 시가총액은 70조2000억원이지만 상장 후 시총은 100조원에 육박할 것이란 전망이 나온다. 역대 기업공개(IPO) 기록을 모두 갈아치우는 규모다. 공모가 기준으로 유가증권시장 시총 3위가 확실시된다. 시총이 100조원에 달하면 SK하이닉스(3일 시총 93조원)를 제치고 시총 2위를 차지한다. - 한국경제
- “상장 후 시장에 충격 불가피”
LG에너지솔루션의 상장은 개별 종목과 시장에 충격을 줄 것으로 예상된다. 단순히 공모금액이 크기 때문이 아니다. LG에너지솔루션은 2차전지 대장주로서 모든 상장지수펀드(ETF)와 액티브펀드가 사야 하는 종목이다. SK증권에 따르면 국내 2차전지 ETF에서 수천억원을 편입해야 한다. 코스피지수를 추종하는 각종 인덱스펀드에서도 상당한 규모를 투자해야 한다. 연기금, 해외 2차전지 ETF, 해외 패시브 펀드를 포함하면 대기 자금이 최소 수조원에 달한다. 그러나 상장 후 유통 물량은 전체 주식의 14.5%에 불과하다. 최대주주와 우리사주 물량(85.5%)이 보호예수로 묶이기 때문이다. 한 자산운용사 대표는 “공모금액(12조7500억원)만으로 대기 수요를 소화할 수 없기 때문에 상장 후에 매수세가 쏠릴 것”이라고 예상했다. - 한국경제
* 2차전지 ETF
- LG엔솔 상장 수혜는?
2차전지 산업의 투자 포인트로 ▲전기차 판매량 고속 성장과 전기차당 배터리 용량 증가의 이중 수혜 ▲‘바이 아메리칸’ 정책으로 미국 전기차 업체들의 한국 셀 선호 ▲2차전지 셀 회사들의 분할, 리콜 이슈로 소재업체 선호를 꼽았다. 이어 “특히 2차전지 생산과정에서 전공정으로 분류되는 전극공정의 장비수주가 우선적으로 이뤄질 것으로 보이며, 믹싱 장비업체 티에스아이와 코터, 롤프레스, 슬리터 장비업체 씨아이에스의 신규 수주액 증가를 예상한다”고 전망했다. 또 2차전지 소재주들은 LG 에너지솔루션 상장 후 수급 이슈에서 자유로워 질 것으로 분석했다. 윤·박 연구원은 “LG에너지솔루션 상장으로 삼성SDI의 상대적 저평가 매력이 부각될 것으로 판단된다”면서 “탄산리튬 등 원재료 가격 상승이 지속하고 있어 당분간 소재주들의 어닝 모멘텀도 지속될 것"이라고 내다봤다. - 이코리아
3. 2차전지 시장전망
- 리튬이온전지의 부문별 수요 추이 및 전망
- 글로벌 EV 시장 추이 및 전망
- EV용 배터리의 수요 및 비중
- 글로벌 전기차용 배터리 사용량
4. 적정 가치 분석
- EV/EBITA 및 시총산정
- 동종업종 비교평가
'LG에너지 솔루션'에 대한 '재무적인 가치 평가'는 현재 진행중인 IPO에 영향을 줄수 있는 의견이 될 수 있을 것 같아서 상장후 평가하는 것으로 남기려 합니다.
그래도 재무적 자료는 필요할 것 같아서...
- 분기별 실적 추이 전망
- 상장 전/후의 기업실적 분석
- 상장 전/후 자본변동
- KODEX 2차전지/TIGER 2차전지/삼성SDI/SK아이이테크놀로지/에코프로비엠
성공적인 증시 입성을 기원하며...
'LG에너지솔루션'과 관련한 다양한 의견들과 많은 자료들이 있기는 하지만, IPO를 위하여 노력하신 많은 이들이 있고, 2022년 신규시장에 진입하는 대어급 기업의 상장이 모두 잘되기를 바라는 것이 투자자들 마음이기에...
'엘지에너지솔루션'의 성공적인 증시 입성과 기업의 성장이 꾸준히 지속되기를 개인적으로도 기원드립니다.
* 2022.1.14. 공모가는 주당 희망공모가액(25만7천~30만원)의 최상단인 30만원에 결정되었으며, 상기 자료는 공모가 257,000원 기준의 자료 입니다.
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