'한온시스템' 매각가는 적정한가?

'한온시스템' 매각가는 적정한가? 

한온시스템

"시가총액 10조 육박…한온시스템 매각 준비하는 한앤코" 라는 기사가 있습니다.

 

한앤코의 매각자금 입장에서 서술한 것 같습니다. 

 

주요 내용

 

- 투자 7년 차 맞아 회수 가능성 주목… 사전 정지작업 완료
- 친환경 바람에 주가 상승… 투자금 2배 이상 회수 가능성
- 자문 업계도 물밑에서 분주…한앤코 매각 시기 고민할 듯

- 한앤컴퍼니는 "매각 주관사는 아직 확정된 바 없다"고 밝혔다

조선일보

- 영업이익률은 2025년까지 8%대로 끌어올린다는 계획

- 자동차 공조사업이 주력인데 친환경 차량 분야에 힘을 싣고 있다. 

- 전기모터 등에서 발생하는 폐열을 활용하는 자동차 열관리 시스템에서 세계적인 기술력과 점유율을 가지고 있다.

- 현 주가에 경영권 프리미엄까지 감안하면 5조~6조 원도 불가능하지 않다.

등의 호재성 내용이 많습니다.

 

그럼 과거 한온시스템은 어떤 길을 걸어왔을까요?

 

- 1986년 3월 : 포드자동차와 만도기계 합착, 한라공조㈜ 설립
- 1999년 3월 : 포드자동차, 비스테온사에 지분 이전
- 2013년 3월 : 한라비스테온공조㈜ 출범 (한라공조-비스테온 공조사업부 통합
- 2014년 8월 : 미국 쿠퍼스탠다드로부터 열 배기 사업 인수
- 2015년 6월 : 한앤코오토홀딩스로 최대주주 변경
- 2015년 7월 : 한온시스템(주)로 회사 상호 변경
- 2018년 1월 : 중국 자동차 부품업체 FAWER사와 합작회사 설립 계약 체결

 

한온시스템은 자동차 공조sys. 업체로 수소차와 전기차 열관리 부분의 연계사업도 추진 중인 것 같습니다.

 

한온시스템의  매각과 관련하여, '시총 10조 원'은 좀 과한 것 같기는 하지만...

경영권 프리미엄을 생각한 금액이라 협상금액은 시장에서 합리적으로 결정될 것 같습니다. 

 

어떻든 매각 가격과 관련하여, 현시점의 한온시스템의 적정가치를 판단해 보도록 하겠습니다. 

 

1. 기업 실적 분석

 

naver

 

2. 시장 가격 변동(차트)

naver

월봉 차트상 2015년 한앤코의 지분 인수 시점 대비 주가는 많이 상승한 상태입니다.

 

시장에서의 일부 투자자들은 공매도를 하기도 하는 것 같습니다.

 

핀포인트 뉴스

3. 적정 가치 분석

 

단순 계산으로

SMAP BA

 타 공조sys. 회사에 비하여, 시장 가격은 고평가 되어있는 것 같습니다. 

 

SMAP BA

재무 수치상 적정가는 3,704원 이고, 시장가는 18,550원 이라

지금의 가치에 매수하긴 좀 부담스러운 시기입니다.

 

전기차와 수소차의 프리미엄 가치를 추가한다고 해도...

지금의 매각과 관련된 시장가치는 많이 과대평가되어 있는 것 같습니다.

 

'한온시스템' 좋은 회사이긴 하지만 '한앤코의 슈팅'이 좀 과한 것 같습니다. 

 

자동차 산업의 어려움을 모두 극복하고, 미래의 전기차와 수소차에서 건실하게 성장하는 회사가 되기를 기원드립니다. 

 

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