'코리안리', '200조 미 재보험시장 공략 중" 적정가를 산정해 볼까요?

'코리안리', '200조 미 재보험시장 공략 중" 적정가를 산정해 볼까요?

 

 

코리안리는 다음 달에 미국 내에서 재보험 거래가 가장 활발한 곳 중 하나인 뉴저지주에 재보험 중개법인을 출범하고 영업을 시작한다. 미국 동북부를 시작으로 향후 미국 전역으로 사업 영역을 넓힌다는 구상이다. - 머니투데이

 

코리안리의 해외진출은 

머니투데이

이번 미국 중개법인 설립으로 코리안리는 전 세계 보험 강국을 중심으로 해외 사업 포트폴리오를 더욱 강화하게 되었으며, 2020년 기준 해외 수익 비중이 27%대로 해외 수재보험료는 18억 8300만 달러(2조 2445억 원)라고 합니다. 

 

"미국 재보험 중개법인 설립"을 추진 중인 '코리안리의 적정가'를 산정해 보도록 하겠습니다.

 

1. 주요 사업은(사업보고서)

재보험이란 보험회사가 인수한 계약의 일부를 다른 보험회사가 인수하는 것으로 '보험을 위한 보험'입니다. 즉, 보험이 개인이나 기업이 불의의 사고로 입게 되는 경제적 손실을 보상해주는 제도라면 재보험은 보험회사의 보상책임을 분담해주는 제도입니다. 이에 따라 보험회사는 위험의 규모 대비 자사가 부담할 수 있는 책임한도액을 정하고 그 한도액을 초과하는 부분은 재보험을 통하여 다른 보험회사에 보상책임을 전가시킴으로 경영의 안정성을 확보하고 있습니다.

 

1.1. 영업현황

 

- 국내/해외 수재보험료 추이

머니투데이

 

- 수입보험료 내역

사업보고서

 

- 순사업비 및 사업비집행율 현황

사업보고서

 

1.2. 운용자산투자현황

 

- 운용내역별 수익 현황 

사업보고서

 

- 유가증권 운용내역

사업보고서

 

- 대출금 운용내역

사업보고서

 

1.3. 추정 재무제표(K-IFRS)

유안타증권

 

1.4. 기업 실적 분석

NAVER

 

2. 시장에서의 기업과 관련된 소식들은

 

- 200조 美 공략 코리안리, 재보험 중개회사 세운다

코리안리는 2013년 원종규 사장 취임 후 영국, 말레이시아, 두바이, 스위스, 중국, 콜롬비아 등 6개국에 법인과 지점을 잇따라 설립하며 해외진출에 속도를 내고 있다. 올해는 세계 최대 재보험 시장인 미국 공략을 본격화한다. 전 세계 보험료의 40%가 오가는 미국에 처음으로 재보험 중개법인을 세우고 현지에서 진검승부를 벌인다는 구상이다. - 머니투데이

 

- 종로구-코리안리, 저소득층 상해보험 가입비 지원

서울 종로구(구청장 김영종)는 저소득층 300명에게 우체국 상해보험 가입비 3만 원을 지원한다고 11일 밝혔다. 재원은 코리안리재보험㈜으로부터 후원금 900만 원을 받아 마련했다. 지원 대상은 만 15∼65세 기초생활보장 수급자와 차상위 계층이다. 우체국 상해보험 '만원의 행복보험'은 최장 3년간 사고에 따른 입원비와 수술비를 보장하고, 재해로 가입자가 사망하면 유족에게 위로금 2천만 원을 지급한다. - 연합뉴스

연합뉴스

 

- "美서 첫 대면영업, 3년 내 수수료 300만弗 목표"

박성호 코리안리 미국법인장은 "작은 신생 중개사가 미국 시장에서 대형 중개사들과 경쟁하며 영업을 하는 것은 쉽지 않을 것"이라며 "하지만 본사에서 그동안 집중하지 못했던 중소형 출재사와 중개사들을 공략한다면 상호 협력할 수 있는 기회를 잡을 수 있을 것"이라고 말했다. - 머니투데이

머니투데이

 

- 월드 셰어, 코리안리재보험과 사회공헌 활동 협약 체결

사단법인 국제구호개발 NGO 월드 셰어(이사장 박현모)가 코리안리재보험(대표 원종규, 이하 코리안리)과 사회공헌 활동 협약을 16일 체결했다고 28일 밝혔다. 이번 사회공헌 협약은 월드 셰어와 코리안리가 베트남 람동성 소수민족 아이들을 위해 지역아동센터를 건립하고 종합적인 복지서비스를 제공하기 위한 것으로 협약식은 월드쉐어 서울 본부에서 진행했다. 협약식에서 월드쉐어 하복래 상임이사는 “월드 셰어와 코리안리가 나눔으로 함께하게 돼 기쁘다. 두 기관이 협력해 앞으로 전 세계 어려운 이웃들에게 더 많이 도움이 전달되길 바란다”라고 소감을 밝혔다. - NEWSWIRE

 

미국의 재보험 중개회사 진출로 외연 확장적 재도약을 준비 중인 것 같습니다. 

 

3. 시장의 목표가는

 

- 유안타증권 : 13,000(매수)

2분기 별도 이익은 637억 원으로 컨센서스 675억 원과 당사 추정치 774억 원을 하회. 기업과 해외 부문 손해율, 그리고 전체 사업비율은 추정치보다 양호하였으나 코로나19 확신이 일시적으로 완화된 영향으로 인해 손해보험의 장기보험 손해율과 생명보험 손해율이 상승함에 따라 가계 부문 손해율이 추정치를 상회했기 때문. 한편 동사는 국내 가계 부문 익스포저를 지속적으로 줄이고 있기 때문에 이와 같은 현상은 점차 감소할 것으로 예상하며, 이에 따라 향후 IFRS17 도입과 GA채널 경쟁 심화로 원수보험사 사업비율이 전반적으로 상승할 때 차별화된 사업비 경쟁력을 보일 수 있을 전망

유안타증권

 

- 하나금융투자 : 12,000(마수)

일회성 손실 반영, 자산 처분익 축소에도 올해 실적 흐름이 준수한 점은 긍정적이나, 냉정하게 봤을 때 금리 반등 전까 지는 단기적으로 유의한 주가 상승이 예상되지 않는다. 하지만 동사는 2021F 예상 배당수익률이 6%를 상회하는 만큼 주가는 하방 경직성이 확보될 것으로 예상하며, 견조한 수익 성, 재보험업에 대한 긍정적인 장기 전망, 그리고 K-ICS에 근거한 배당 신뢰도 등을 감안했을 때 투자 시계열을 늘린다 면 여전히 매력이 높다고 생각된다.

하나금융투자

 

- SK증권 : 13,000(매수)

코리안리의 1 Q19 실적이 SK 증권 추정치를 하회한 것은 대부분 해외 합산비율 악화에 의함. 다만 해외 합산비율 중 4% p (130 억 원)가량은 전술한 비경상적 요인으로 판단되 며, 당사는 2Q19 해외수재 손해액이 100 억원 절감될 것으로 반영. 코리안리의 리스크 중 하나였던 투자손익 변동성은 2018 년부터 경상 투자수익률 3.0% 내외를 안정적으로 지속하며 개선된 모습을 보이고 있음. 합산비율의 회귀와 투자손익의 증가에 따라 코리 안리의 2019 년 당기순이익을 1,853 억원 (+82% YoY)으로 추정하며. 향후 3 개년 평균 기대 ROE 7.7% 대비 12mf PBR 0.41X는 현저한 저평가 상태로 판단. 투자의견 매수

SK증권

 

* 컨센서스(21.08.17)

SMAP BA

 

컨센서스 기준상승여력은 36.34%입니다.

 

4. 시장 가격 변동(차트)

NAVER

 

주봉 차트를 보면,
동종업종 기준이 손해 보험이긴 하지만, 2016년 하락 추세 시작 후 코리안리의 변동 탄력이 현저하게 떨어지는 것 같은 모양입니다. 

 

728x90

 

5. 적정 가치 분석

SMAP BA

손해보험 시장 평균 영업이익 대비로 시총은 4.99배로 코리안리가 약간 저평가 상태이지만, 그보다는 2021.08. 기준 보험/증권/은행의 등의 금융업 전반이 시장에서 저평가 상태인 것 같습니다.

 

상기의 자료를 기초로 2021년 1Q 실적 반영 기준 예상 적정가를 산정해 보도록 하겠습니다.

 

- 재무분석을 통한 적정가치 산정

SMAP BA

 

실적의 괴리율을 반영하여, 2021년 1Q 사업실적과 향후 전망에 따른 적정주가는 18,811원으로 평가되었습니다. 시장 컨센서스 12,667원 대비 48.50% 높은 가격이 산정되었습니다.

시장의 가격 형성 기준과 적정주가를 비교하면...
재무적 가치를 통한 적정주가를 보면 2020년 당기순이익이 1,421억 원이었으나, 21년 1Q의 실적은 520억 원, 21년 컨센서스는 2,140억 원으로 예상되어서, 재무적 평가의 수치에 비하여 시장의 평가는 많이 박한 것 같습니다.  

'코리안리'는
200조 미국 시장에 재보험 중개사를 진출시키려는 계획과 2021년 한국은행의 금리인상의 예상, 금융업종의 적정가치 반영 등의 재료들이 노출되어 있어서, 시장에서의 평가도 좋게 반영되리라 기대해 볼 수 있을 것 같습니다. 

 

2021.08.10 - [Invest Management/Issue & Q] - "카카오뱅크 상장, 어떤 의미인가?"

"카카오뱅크 상장, 어떤 의미인가?"

2021.08.12 - [Invest Management/Case Study] - 'GS', '보톡스 1위 휴젤' 지분 인수 중 적정가를 산정해 볼까요?

'GS', '보톡스 1위 휴젤' 지분 인수 중 적정가를 산정해 볼까요?

2021.08.14 - [Invest Management/Take Apart Sector_P] - 2021.08.14. '전기장비'

2021.08.14. '전기장비'