기아, 사명 변경 후 적정가를 산출해 볼까요?

기아, 사명 변경 후 적정가를 산출해 볼까요?

 

 

 

2021. 3.22. 기아차는 정기 주총에서 사명을 '기아자동차 주식회사'에서 '기아 주식회사'로 변경하는 안을 의결했습니다.

 

사측에 의하면,

“기아는 존재 이유를 고객에서 찾고자 기업 미션을 새롭게 정의했고 사명과 로고를 포함한 모든 브랜드 자산의 변화를 추진하고 있다”면서 “이는 고객 중심 기업으로 도약하기 위한 첫 시작점”이라고 말했다. - 매일경제 

 

차량을 제조에서 모빌리티 자동차 회사에서 토털 솔루션의 브랜드로 탈바꿈하려는 의지의 표시인 것 같습니다. 

 

현대차의 미래 도전과 함께 기아차의 미래사업 전환도 기대해 볼만할 것 같습니다.

 

1. 영업현황

2020년 유럽시장에서 기아차는 전년비 17.1% 감소한 41만 7천 대(소매기준)를 판매했습니다.

내연기관 판매는 역성장했으나, 각국 정부 지원 정책을 활용하여 친환경차 판매를 확대한 결과 친환경차(HEV 포함) 판매 비중이 전년대비 12.3% p 확대된 25.5%를 기록하였습니다. 이와 같이 코로나 19에 따른 시장환경 변화에 선제적으로 대응하여 기아차의 시장점유율은 전년비 0.3% p 상승한 3.5%를 달성했습니다.

 

- 생산능력

 

2020년 사업보고서

 

- 매출 현황 

 

2020년 사업보고서

 

- 주요 원재료

 

사업보고서

 

* 2021.04. 국내사 자동차 판매실적

 

유진투자증권

 

 

2. 시장의 주요 소식은

 

- 기아, 유럽에서도 '인기 행진' 

 

 

연합뉴스

 

- 기아 '탄소부채'에 초비상

 

 

한국경제

 

 

- 기아, 정기 주총서 '기아차→기아' 사명 변경 의결

 

매일경제

 

 

- "성과급 2000만원 달라"는 기아 노조… 르노삼성은 전면파업

 

한국경제

 

 

기아 노조가 마련한 임단협 요구안 초안을 보면 기본급 월 9만 9000원(약 4.3%) 인상 및 지난해 영업이익(2조 665억 원)의 30%를 성과급으로 지급 등이 포함되어 있어, 1인당 2000만 원 규모의 성과급을 요구한 상태입니다.

 

기업경영이 참 어렵습니다. 

 

3. 시장의 목표가는?

 

- 현대차 증권 : 120,000원(매수)

1 Q21 영업이익은 1.08조 원(+142.2% yoy, OPM 6.5%) 기록, 컨센서스 6.7% 하회. ASP/믹스 개선으로 이익 증가했으나 환율과 내수/미국 위축(생산차질/한파)으로 실적은 예상을 하회.

주가는 차량용 반도체 공급 차질로 하방 압력. 단, 경쟁사 대비 원활한 공급 대응, 대기 수요를 활용한 믹스 개선 전략이 작동되며 손익 개선 중

 

현대차증권

 

 

- 대신증권 : 110,000원(매수)

목표주가는 21년 EPS에 PER 11배(21년 글로벌 Peer 평균) 적용

반도체 공급 부족으로 인한 영향은 제한적임, 수익성 높은 국내 카니발 판매량 은 지속적이며 북미 인센티브 하락으로 준수한 이익 구간 발생 중

반도체 공급 부족은 5월에 영향이 가장 클 것이며 3분기부터 완화 전망 - 3분기에 1,2분기 발생한 생산 차질 물량 회수를 위해 가동률 상향 예정 - 2021년 하반기 7월에 출시 예정인 전용 전기차 EV6의 사전계약이 21,016대 를 기록하며 판매량 기대감, 스포티지의 완전변경 모델이 21년 하반기에 출시 예정, 신차효과 및 수익성 추가 개선 전망

 

대신증권

 

 

- IBK투자증권 : 110,000원(매수)

기아의 2021년 1분기 실적은 영업이익 기준 컨센서스 1.15조 원을 7% 하회. 1분기 글 로벌 도매 및 소매판매는 각각 69만 대(+6% yoy), 71만 대(+12% yoy)를 기록. 매출액 은 16.6조 원(+14% yoy) 기록. 비우호적 환율에도 판매대수 증가, 쏘렌토와 카니발 글로벌 판매 본격화 및 미국 시장 텔루라이드 판매 확대 등에 따른 ASP 개선 효과에 기인. 영업이익은 1.08조 원(+142% yoy), 영업이익률은 6.5%(+3.4% p yoy)를 기록. 이는 매출액 증가와 믹스 향상에 따른 원가율 개선 및 판관비율 개선에 따른 것.

 

IBK투자등권

 

 

- 컨센서스(21.05.05)

 

 

컨센서스 기준 약 38.62% 상승여력이 남아있는 것 같습니다. 

 

4. 시장 가격 변동(차트)

 

NAVER

 

2월 5일 고점 102,800원 이후 하락하던 주가가 최근 120일선 기준 반등하긴 했으나, 주봉상 20 주선을 하락한 지점이라 추세 변환을 기다리는 투자가 필요할 것 같습니다.

 

최근 시장은 공매도 관련 수급조정과 기아의 임단협, 전기차 시장의 확장 전략 등 로컬적 불안요소가 상존합니다.  

 

5. 적정 가치 분석

 

 

시장에서는 기아가 매출액 대비 생산성이 높은 것으로 평가되고 있습니다.   

 

상기의 자료를 기초로 2021년 컨센서스 기준 예상 적정가를 산정해 보도록 하겠습니다.

 

 

 

2020년 시장 컨센서스와 실적의 괴리율을 반영하여, 2020년 사업실적에  따른 적정주가는 65,694원으로 전문가들의 컨센서스 112,143원과 시장 가격 83,900원 보다는 낮은 수치로 평가되었습니다.

 

지난번 현대차를 21년 확장국면의 적정가 기준으로 산출하여, 판단의 혼란이 생길 것을 방지하자면, 유사기준으로 기아는(21년 가치를 가중평균으로 계산) 적정주가는 91,741원으로 나옵니다.

 

이런 가치평가의 수치적 의미나 투자방법은...현시점의 시장가치를 고려한다면 - 차트상 주봉 기준 20선을 하락한 상태이고, 주가는 20년 재무적 수치상 고평가 상태이므로 - 가격 추세의 변경 시점을 확인하셔야 하는데, 그 의미는 시장이 21년 실적 개선을 반영하는 시장의 판단을 잡기 위한 관측입니다. 시장이 21년 실적치를 반영해 주고, 실적 발표 수치가 예상과 부합되는 수치가 나온다면, 추세는 변경이 될 것이고, 21년 추정치를 따르는 가격이 형성됩니다. 

 

자동차 업종이 전반적으로 성장주 이탈의 상태에서 전기차 시장이라는 모멘텀을 받으려는 가운데, 기아는 EV6 유럽 흥행 성공(사전예약 7,300대)을 시작으로 사세를 확장하고 있습니다.

 

현대차의 지배구조 변화와 자동차 시장의 변화 등으로 시장의 투자 판단을 고려한다면, 

탄력적 변동성보다는 사업실적을 확인하면서 투자하는 안정적 접근의 재무적 투자가 좋을 듯합니다. 

 

대한민국 국가 산업이 2세대에서 3세대로 넘어가는 변혁의 시기에 "기아가 세계 최고 품질의 자동차를 만드는 기업으로 우뚝 서기"를 기대해 봅니다. 

 

 

2021.04.21 - [Invest Management/Case Study] - 현대차, 미래도전을 응원하며, 적정가를 산정해 볼까요?

현대차, 미래도전을 응원하며, 적정가를 산정해 볼까요?

2021.05.02 - [Invest Management/A Strategy Meeting] - 2021.5M.1W. 시장 이슈 분석

2021.5M.1W. 시장 이슈 분석

2021.05.01 - [Invest Management/Take Apart Sector_P] - 2021.05.01. 화장품 업종

2021.05.01. 화장품 업종