'우리기술투자', '두나무' 지분 매각 추진 중 적정가를 산정해 볼까요?
"투자은행(IB)업계에 따르면 우리기술투자는 지난달 30일 열린 정기 주주총회에서 "두나무 지분 매각을 검토하고 있다"며 "실현손익을 자사주 매입, 주주배당 등 주주환원정책에 적극 활용하겠다"고 밝혔다." - MBN
4월 1주
최근 "지분의 가치 상승에 따른 주주들의 자산배분 요구"와 관련하여 '두나무 지분의 일부 매각'을 추진 중인 '우리기술투자의 적정가'를 산정해 보도록 하겠습니다.
1. 주요 사업은(사업보고서)
우리기술투자(주)는 1996년 12월 중소 ·벤처기업창업지원을 목적으로 국내 반도체 장비 및 설비관련제품을 생산하는 기업 및 개인들이 출자하여 설립된 창업투자회사로서 중소창업기업에 대한 투자지원과 창업투자조합의 결성·관리, 그리고 성장지원을 위한 경영지도 등을 주된사업으로 영위하였습니다.
1.1. 주요 사업(서비스)
1.2. 시장점유율
1.3. 영업실적
1.4. 기업실적분석
2. 시장에서의 기업과 관련된 소식들은
- 우리기술투자, 1.5조 두나무 지분 일부 매각 추진 소식에 강세
우리기술투자가 그동안 보유해 온 두나무 지분 중 일부 매각을 추진해 이달 중 보유 지분 중 최대 6000억원 상당의 지분을 국내외 프라이빗에쿼티(PE)에 매각해 현금화하고, 해당 재원을 주주환원 정책에 활용한다는 소식에 주가가 강세다. - MoneyS
- 우리기술투자, 창업투자 상장기업 브랜드평판 3월 ...1위
2022년 3월 창업투자 상장기업 브랜드평판 빅데이터 분석결과 1위 우리기술투자, 2위 미래에셋벤처투자, 3위 아주IB투자 순으로 분석됐다. 한국기업평판연구소는 지난 2월 23일부터 3월 23일까지의 18개 창업투자 상장기업 브랜드 빅데이터 23,533,305개를 분석하여 소비자들의 참여와 미디어, 소통, 커뮤니티, 재무, 사회공헌지표를 측정하여 평판 알고리즘을 통해 지수화했다. 브랜드 평판지수는 소비자들의 온라인 습관이 브랜드 소비에 큰 영향을 끼친다는 것을 찾아내서, 브랜드 빅데이터 분석을 통해서 만들어진 지표이다. 브랜드 빅데이터 분석은 브랜드에 대한 긍부정 평가, 미디어의 출처와 관심도, 소비자들의 관심과 소통량, 이슈에 대한 커뮤니티 확산, 콘텐츠에 대한 반응과 인기도를 측정할 수 있다. 정성적인 분석 강화를 위해서 ESG 관련지표와 오너리스크 데이터도 포함했다. - 비욘드포스트
3. 시장 가격 변동(차트)
호실적에 반응하는 주가 탄력성
2021년 두나무와 관련된 실적의 호전으로 시장의 반응은 상당히 탄력적인 흐름을 보이고 있습니다. 국내 지수의 변동성에 따른 상하 간의 진폭이 상당한 이격을 보이고 있기는 하지만, 2021.09. 의 하단의 지지력이 견고해 보이며, 실적의 상향이 수치상 나타나고 있어서 나름의 탄력적 흐름은 이어질 듯합니다.
4. 적정 가치 분석
- 동종업종 비교분석
영업이익 측면에서 보면 2021년 실적이 동종업종에 비하여 상당히 높은 수치를 보이고 있습니다. 이는 '두나무 지분의 가치평가 반영'에 따른 효과로 보이며, 그에 따른 자본 이익률도 상당히 높게 평가되고 있습니다.
상기의 자료를 기초로 2021년 4Q 실적 반영 기준 예상 적정가를 산정해 보도록 하겠습니다.
- 재무분석을 통한 적정가치 산정
실적의 괴리율을 반영하여, 2022년 사업 실적과 향후 전망에 따른 적정주가는 29,922원으로 평가되었습니다. 2022.04.05. 시장가 9,150원 대비 327.02% 수준의 가격대입니다.
재무적 가치 평가의 기준은
2021년 실적 EPS 7,374원과 ROE 78.89%를 적용하여 계산하였고, 3년 EPS 가중평균 수치인 0.7861/Multi. 3.3/시장 변동 사항을 가감하여 산정한 수치입니다.
추가적인 자산 레벨업을 기대하며
"두나무 일부 지분 매각의 긍정적인 시그널이 시장에 반영되었다."라고 보기에는 아직은 시장의 평가 그리 높은 것 같지는 않습니다. 국내의 증권시장이 아직은 자본이득에 대한 부분을 저평가하는 추세가 강하기는 하지만, 재무 수치상의 EPS가 7,374로 발표된 상황이라 국내 정상가 PER 10을 적용하면 시장가치는 주당 73,000원 이상은 되어야 하나... 지금의 가치 평가는 1/10 수준에 머무르고 있는 것 같습니다. "2021년 수익이 당년에 한정된다."는 시장의 부분 논리가 있기는 하지만, "벤처 개피 탈의 영업형태가 자본투자이익의 회수 방식이라 이러한 투자의 효과를 시장에서 의식적으로 외면한다."는 것도 상당히 모순적인 시장의 모습인 것 같습니다. CDBC vs 암호화폐/달러 vs 지역 화폐의 대외적인 변수가 지금의 시장에 영향을 주고는 있기는 하지만, 자본의 속성은 수축보다는 팽창에 있기에 '우리기술투자'의 추가적인 자산 레벨업도 기대해볼 만할 것 같습니다.
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